以Coinbase上线BCH/USD为前奏，加密货币在12月21日集体暴跌，USDT兑各大加密货币出现了大量卖盘，甚至一度导致USDT兑美元倒挂为1:1.05。
为何USDT在暴跌行情中受到追捧？
加密货币面市至今已有9年，虽然市值已达5000亿美金，但由于政府不明朗的态度，各个加密货币交易所很难获得银行的支持，对法币的接口成为稀缺资源。这也是为什么最早在纽约州取得合法银行接入对美金汇兑的Coinbase成为未上市估值就超过10亿美金的独角兽。
大部分交易所只能提供币币交易(Altcoins 兑 BTC或ETH)，但用BTC和ETH很难评估投资组合的收益，在加密货币的独立世界里就产生了对锚定法币的手段的需求。这时候USDT应运而生。由加密货币交易平台Bitfinex组建的公司Tether Limited发行，允诺其保存了巨量的美元储备，发行每一单位USDT对应储备中的一美元，用户可以在其平台上将USDT兑回美金。这一个过程其实执行了银行发行货币的功能。中央银行一开始以其黄金储备进行纸币的发行，这个系统只要不发生大规模的挤兑就不会坍台。即用户承认该纸币的合法性，大部门的纸币在流通中。银行得以超发超过其实际储备的纸币。但这一体系也没有抵御住70年代经济存量暴增，经济形态剧烈变动的考验而宣布解体，自此后法币的发行完全依赖于政府信用的背书。
Bitfinex平台上提供加密货币到法币的交易，但Bitfinex却一直没有提供和银行合作的有力证明。在2017年3月，曾经和Bitfinex进行合作的富国银行冻结了 Bitfinex 在台湾的三个银行账户，并停止了其美元汇出的业务。2017年9月Tether 公布其银行资产却隐去银行名称。随即 Tether 的财务审计公司 Friedman LLP 发布评估报告，称并没有对 Tether 公布的银行账户进行相关评估，暗指其无法做到1:1准备金保证。Tether接受用户美金汇款的账户属于一家名叫bank spoldzielczy w skierniewicach的位于波兰面向农户的银行。笔者查到的该银行2007年的资产负债表共计8160万美金，没有近年来的数据。从4月至今USDT的发行量从5490万美金暴涨至目前的12.5亿美金，涨幅为2275%。USDT的美元保证金的真实性面对是否是庞氏骗局的质疑。
另外用户可以在Bitfinex向平台借出美金，获得每天10bips，且按日加权的收益率(年化收益率为44%)。这笔资金可能被用于向平台提供加密货币对法币交易的美元的流动性。即平台向用户高息借贷来支撑美金的提取。如果属实，这种商业模式无法持续。
另有消息来源称Bitfinex的创始团队已经在和来自芝加哥的有意开拓加密货币市场的期权期货做市商讨论创建一个新的交易所。Bitfinex会否面对鹊去巢空的风险呢。
这种依赖于人治的不透明的储备金方式终将面对道德风险而失去有效性。
而Blockchain本身的透明化可以为锚定法币提供另一种方案。
这一方案就是由Ethereum创始人Vitalik Buterin背书的基于Ethereum smart contract的Maker平台。Maker利用over collateralization发行锚定于法币的ERC2.0token Dai。举个例子，你向平台发送1个ETH，假设当前价格750，则系统会新增发行500个Dai到你的钱包。整个系统的资产(你的抵押品ETH)和负债(许诺的Dai的美金购买力)同时增加。如果ETH对美元的价值不断上涨，则整个系统资产对负债的覆盖率会越大，始终有良好的流动性。如果ETH对美金下跌，在低于一定阙值得时候，比如600，该类加密货币会被清算，即Maker平台的节点会对其进行出售，并回收相应数量的Dai。而清算后大于负债的部分会归还给该抵押品的所有者(即最开始抵押了ETH的用户)。这样整个系统的资产和负债同时减少，同时保证了资产对负债覆盖率始终大于1，保证了对Dai的背书。即使出现瞬间暴跌来不及清算的情况，Maker平台也有解决方案，即稀释平台的Governance Token MKR来提供流动性，相当于中央银行向货币系统注入流动性。MKR目前的市值是17亿美金(以Bibox.com平台当日价格计算)，即该储备作为另一道防线来保证Dai到美金的购买力。Maker平台的优点是抵押过程是基于智能合约完全透明的。而平台的治理则有MKR的所有者投票决定的民主系统，而不是Maker平台的开发者来操纵。
最后，用户通过抵押ETH获得Dai的动力是什么呢。比如抵押1个ETH之后，用户得到500个Dai，可以再次购买ETH，这样用户等于获得了杠杆，可以从ETH的上涨中获得多倍的收益。
Dai/MKR是一个严密完备而透明的系统。是智能合约为锚定货币提供的解决方案。同时为抵押者提供杠杆。或许它将是Block Chain ecosystem发展的另一个里程碑。
Maker 团队由最早的以太坊开发工程师和区块链安全专家组成，20人左右的团队中开发人员占70% 以上。
核心开发团队
Nikolai Mushegian
前谷歌、比特股工程师，DappHub CEO。区块链安全专家，发现并帮助 Maker 安全抵御了 DAO 攻击。
Andy Milenius
前亚马逊工程师，DappHub 核心工程师。去中心化应用开发专家。
Niklas Kunkel
前 IBM 区块链项目工程师，分布式数据专家。